经济观察网 记者 洪小棠 6月14日，摩根锦程积极成长养老目标五年持有期混合（以下简称“摩根锦程积极”）发布了基金清算报告，而该基金亦是个人养老金基金冷清离场的一个样本。

(相关资料图)

根据清算报告，摩根锦程积极的清算原因是触发了《基金合同》约定的终止情形，运作三年后，基金资产净值仍低于2亿元。

清盘的背后，是基金管理人对个人养老金产品多维度能力比拼与支撑。

与此同时，记者发现，变更为外资全资控股后的摩根基金，其部分产品投研风格较为激进，尚需与股东方摩根大通进一步磨合。

基金已清算

资料显示，摩根锦程积极成立于2020年4月29日，并设有5年持有期限，也就是说，申购该基金的持有人，需要在5年持有期满后，才能卖出基金份额收回资金。

而根据清算报告，摩根锦程积极的清算原因是触发了《基金合同》约定的终止情形，自动终止。该基金最后运作日为2023年4月29日，并于4月30日进入基金财产清算程序。

究其原因，该基金触发了《基金合同》终止事由的第三类情形，即基金合同生效之日起三年后的对应日，基金资产净值低于2亿元，基金合同应当终止，且不通过召开基金持有人大会方式延续。

记者根据该基金披露的定期报告发现，摩根锦程积极自成立以来，产品规模仅在1000万元至3000万元左右徘徊。而根据该基金清算合同，截止4月29日，该基金净资产合计2894万元。

值得一提的是，根据人社部披露的个人养老金基金名录，截至3月31日，摩根锦程积极并未入围个人养老金基金名单。

事实上，一只个人养老金基金的落地并非易事，其背后离不开基金管理人在投研团队、产品设计、信息技术、渠道销售、客户服务等多维度能力比拼与支撑。

从业绩表现来看，摩根锦程积极今年以来的回报率虽创造了2.90%的正收益，但仍落后于该基金3.84%的比较基准。

随着近年来，外商独资比例限制取消后，上投摩根基金历经两年的股权变更，上投摩根正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司，品牌名称正式变更为摩根资产管理（以下简称“摩根资产”）。

背靠素有“小摩”之称的摩根大通，摩根资产中国总经理王大智曾公开表示，我们相信，通过进一步把摩根资产管理的全球投资能力与上投摩根的本地多年经验相结合，能够达到“1+1>2”的效果，为中国与来自世界的投资人提供做多中国的桥梁。

与此同时，摩根资产配置及退休金管理首席投资官恩学海曾表示，参照美国的经验，过去几十年个人养老金（401K或者IRA）是主导模式，而养老目标基金将是主流的个人养老金投资产品。从国际经验来看，养老目标基金的基金经理往往除了需要在大类资产配置以及投资上非常专业以外，还要具有稳定创造收益的能力。

而作为已经是外资全资控股的摩根资产，在摩根锦程积极这只产品的运作与业绩表现上，可能与该公司总经理及配置及退休金管理首席投资官的愿景存在一定差距。

激进的投研风格

不仅如此，面对今年以来A股市场结构化行情显著，但持续性不强的特点，摩根资产的业绩表现似乎亦未像说的那般容易。

截至6月13日，在摩根资产旗下的84只主动权益类基金中（包括偏股混合、灵活配置、普通股票），有44只基金今年以来的回报率告负，占比过半。

其中，摩根核心精选A基金以今年以来-19.15%的收益率不仅垫底该公司主动权益产品，也在852只同类产品中排名845位。同期该基金的业绩比较基准收益率0.74%，普通股票型基金平均收益率为-0.56%。

根据该基金最新披露的一季报来看，摩根核心精选十大重仓股绝大多数与光伏板块相关，包括晶澳科技、晶科能源、奥特维、隆基绿能、阳光电源(300274)、天合光能等，持股集中度堪比光伏ETF。

事实上，该基金业绩走势与光伏ETF亦有相似之处，截至6月13日，华泰柏瑞中证光伏产业ETF今年以来收益率为-16.30%。

“这几乎是将可以分散配置的基金变成了赛道基金，而基金经理单押某一赛道的话，风险暴露也会加大。”一位基金评级机构人士看来。

“单押某一赛道并不像拥有国际资管巨头背景的公司所为，也与‘稳健保守’风格的摩根大通背道而驰，可能摩根资产在本土与国际化的投研风格融合上，还需要更多时间磨合。”北京一家中大型公募机构人士表示。

此外，根据资料显示，摩根核心精选由两位基金经理共同管理，分别为李博和赵隆隆，不过从任职日期和履历来看，该组合属于典型的“老带新”模式。

具有超8年投资经理年限的李博，从其所管理的产品来看，截至6月13日，李博共管理着5只产品（各类份额合并计算），除摩根双息平衡，其他4只产品今年以来收益均处于亏损状态，且其管理的这5只产品收益率差异较大，首尾相差超20个百分点。

一位公募基金经理表示，不排除基金经理通过不同产品押注不同细分方向的情况，这在行业内也是客观存在的现象。该基金经理透露：“在某一板块细分领域行情存在的情况下，会导致押注该方向的基金业绩表现较好，业绩能够跑出来。不过，如果细分领域的投资机会没有被很好论证，盲目押注并不一定合理。”

该基金经理进一步表示，客观而言，未来赛道型的机会比较少，考验的是基金经理的选股能力。不能用押注单一细分领域来代替选股，如果这样，产品相较于被动指数没有太大区别，也体现不出主动管理的能力。