2023年2月24日温氏股份（300498）发布公告称公司于2023年2月22日接受机构调研，中金公司（601995）王思洋陈俊、海鹏资产田泽钰、富国基金徐哲琪、建信养老徐瑞、Goldstream InvestmentFrank Xu、宝盈基金张若伦、大湾区共同家园发展基金林拓、华泰证券熊承慧张馨元冯源陈放丁心怡董梦斯李楠、泓澄投资宋浩博、旌安投资潘剑宜、富存投资陈鹏、万家基金王琴、鉴峰投资茅毅锋参与。

具体内容如下：

问：请去冬今春国内非洲猪瘟疫情情况如何？

(资料图片仅供参考)

答：据听说，去冬今春行业局部地区受非洲猪瘟疫情影响有所损失，但总体处于可控状态。公司大生产持续稳定运营，且公司拥有快速补充母猪投入生产的能力。随着天气逐渐变暖，消毒等方便性大幅提高，有利于非洲猪瘟疫情的防控工作。

问：请公司今年全年肉猪养殖成本目标为多少？降成本的主要着力点在哪些方面？

答：在假设饲料原料成本保持不变的基础上，公司初步设定2023年全年肉猪养殖综合成本奋斗目标为降至8元/斤以下，主要着力点在于

(1)公司将持续做好母猪生产基础管理，努力降低猪苗生产成本。(2)公司将努力提升生产核心技术指标水平，如配种分娩率、窝均健仔数、上市率等，降低因疫病导致的死亡率和损失率，有效控制成本水平。

(3)公司将提升投苗量，进而提升出栏量和产能利用率，能有效降低固定资产折旧摊销、费用等，进而降低养殖成本。

(4)饲料原料成本高企是整个行业共同面临的问题，最终会反映到终端产品价格上去。公司所要做的是，踏准采购节奏，利用好集采采购优势，保持饲料原料采购成本在行业中的核心竞争力。

总而言之，现阶段想要降低养殖成本，最关键的还是做好疫情防控工作，确保大生产保持持续稳定。

问：公司肉猪养殖综合成本构成主要分为哪几项？请固定资产的折旧摊销主要放在哪个项目中？

答：按照财务成本归集方法，公司肉猪养殖综合成本主要由猪苗成本、饲料成本、药物成本、养户饲养费、费用、其他盈亏等几大项构成。其中不同固定资产的折旧摊销由对应使用单位进行承担，如种猪场的折旧摊销放入猪苗成本，饲料厂的折旧摊销放入饲料成本中等。

问：请公司1月末能繁母猪数量为多少？今年年底的目标为多少？

答：1月末，公司能繁母猪约146万头，公司初步拟定2023年底能繁母猪数量达到170万头，实现可能性较大。公司后备母猪充足，育种体系完善，能够及时、快速利用后备母猪进行补充，保持大生产稳定。

问：请您如何看待后续猪价行情？

答：一季度为传统肉食消费淡季。根据经验判断，经历了1、2月份的价格低迷期，个人认为后续猪价继续下探的可能性小于猪价稳步上涨的可能性。但具体上涨节奏和高度难以精确判断。从供给端来看，过去两年，行业参与者多为亏损状态，养殖难度大大增加，行业产能较大幅度提升的可能性在减小。从需求端来看，目前居民消费逐步复苏，经济逐步活跃。一般情况下，一个行业不可能连续几年亏损，因此公司看好2023年的猪价行情。

以上为个人分析判断，仅供投资者参考。以上判断不代表公司对猪价的承诺。请注意投资风险。对公司而言，公司将努力做好成本控制，把控好投苗和销售节奏，提升企业竞争力水平。

问：请行业的养殖水平何时能够完全恢复至非瘟之前的水平？

答：只要非洲猪瘟疫情一直存在，行业养殖水平很难完全恢复至非瘟之前的水平。主要原因是，非洲猪瘟疫情对整个行业持续带来影响，养殖的死亡率相比非瘟前会有所提升。即使通过各种措施提高防控水平，但与非瘟之前相比，防控固定资产和设备设施投入、防疫人力投入增加等会推高养殖成本。

只要非瘟疫情防控工作扎实推进，努力提升企业竞争力，企业也能获得持续高质量的发展。

问：请与去年底相比，公司1月份肉猪养殖的料肉比是否持续下降？和非瘟之前相比如何？

答：2023年1月份，公司肉猪养殖的料肉比降至2.66，相比2022年持续下降。但和非瘟前相比，仍有一定差距。料肉比与饲料营养配方能量蛋白含量、上市率、肉猪配套系品种等多种因素有关。对公司而言，公司更关注造肉成本，尽管料肉比阶段性有所提高，但斤肉成本有可能更低，进而实现经济效益和生产效益的平衡。

问：请1月份公司养猪PSY为多少？和非瘟前相比如何？主要是哪些因素影响？

答：PSY为每头基础母猪每年所能提供的断奶仔猪头数。1月份，公司养猪PSY达到20以上，和非瘟前水平仍有一定差距，主要原因在于(1)PSY与母猪群体结构有关，非洲猪瘟发生之前的母猪都是优中选优，生产性能较好。

(2)PSY与公猪的配种有关，公猪配种会影响仔猪的抗病能力和生长能力，进而影响仔猪出生到断奶前的成活率，这会直接影响PSY水平。

(3)PSY与配种分娩率、窝均健仔数等指标有关。目前公司的配种分娩率与非瘟前水平仍有一定的差异。

整体来说，PSY影响因素和环节较多，公司目前正逐步改良优化种猪结构，努力提升PSY指标水平。

问：请养殖小区出栏节奏是全进全出吗？

答：是全进全出。公司标准化养殖小区中配备有专门的小区管理员，负责对养殖小区的管理和对合作农户的指导。为降低疫病风险，公司将养殖小区进行网格划分管理，以网格为单位全进全出，但养殖小区整体体量较大，一般出栏可能需要一到两周才能出栏完毕。

温氏股份主营业务：肉鸡和肉猪的养殖和销售;兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子的养殖及其产品的销售。同时,公司围绕畜禽养殖产业链上下游,配套经营畜禽屠宰、食品加工、现代农牧设备制造、兽药生产、生鲜食品流通连锁经营以及金融投资等业务。

温氏股份2022三季报显示，公司主营收入558.74亿元，同比上升19.96%；归母净利润6.86亿元，同比上升107.07%；扣非净利润5.61亿元，同比上升105.19%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入243.3亿元，同比上升52.62%；单季度归母净利润42.09亿元，同比上升158.43%；单季度扣非净利润44.25亿元，同比上升157.9%；负债率60.72%，投资收益12.02亿元，财务费用15.2亿元，毛利率11.29%。

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.75。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4.15亿，融资余额减少；融券净流出2715.95万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，温氏股份行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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