2022年四季度，受益于货币、财政、地产和信贷等多方面政策延续积极和疫情防控政策优化，银行业经营环境和风险预期持续改善，板块估值表现同步企稳修复，机构关注度延续回升。展望后续，我们认为，在基本面驱动的投资逻辑下，机构配置仍有较大提升空间，预计2023年上半年将保持稳步上行态势。

▍银行股占主动型基金重仓股比例延续提升。

(相关资料图)

2022年四季度末，A股银行股占主动型基金重仓股比例为2.70%，较2022年三季度末小幅提升0.08pct.2022年四季度，受益于货币、财政、地产和信贷等多方面政策延续积极和疫情防控政策优化，银行业经营环境和风险预期持续改善，板块估值表现同步企稳修复，机构关注度延续回升。

▍股份行持仓比例触底反弹，城商行持仓比例延续提升。

2022年四季度末，大行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别为0.22%/0.92%/1.46%/0.11%，较三季度末分别-0.06pct/+0.12pct/+0.06pct/-0.04pct.其中股份行持仓比例触底反弹，前期受地产信用风险预期影响较大的个股持仓比例提升明显；城商行持仓比例延续提升后保持各类型银行第一，主要由宁波银行贡献。

▍宁波银行和重点股份行持仓比例提升明显。

1)宁波银行持仓比例保持第一，头部集中度有所提升。2022年四季度末，主动型基金前五大重仓银行股为宁波银行、招商银行、成都银行、杭州银行和平安银行，占重仓股比重分别为0.77%/0.63%/0.24% /0.20%/0.16%，占板块内重仓股比重合计73.58%，持仓集中度较三季度末提升2.9pcts。

2)宁波银行和重点股份行持仓比例提升明显。2022年四季度持仓比例上升前五位为宁波银行、平安银行、招商银行、邮储银行和兴业银行，较三季度末分别+0.12pct/+0.06pct/+0.05pct/+0.02pct/+0.02pct.其中宁波银行持仓比例连续两季度提升，已达历史较高位置；平安银行、招商银行和兴业银行持仓比例在四季度企稳回升，但仍处低位。

▍北上持股触底反弹，南下持股低位波动。

1)北上资金持股触底反弹，招行在北上资金持仓中占比进一步提升。截至2023年1月29日，银行板块北上资金持股比例为3.00%，较去年四季度末提升0.21pct，较10月末的最低点提升0.64pct.招行在北上资金持仓中占比进一步提升，达34.29%。

2)南下资金持股低位波动，建行、汇丰和工行在南下资金持仓中占比较高。截至2023年1月29日，银行板块南下资金持股比例为8.37%，较去年四季度末提升0.02pct，较去年三季度末下降0.02pct，整体保持低位波动。建设银行、汇丰控股和工商银行在南下资金持仓中占比较高，分别为29.46%/27.97%/23.23%。

▍风险因素：

宏观经济增速超预期下行，资产质量大幅恶化；净息差水平超预期下行；局部地区疫情带来的不确定风险；稳地产政策落地不及预期；行业监管政策调整。

▍投资观点：机构配置提升空间显著。

2023年开年以来，北上资金延续增配银行板块，而港股银行亦表现良好，体现海外投资者对于银行板块仍持积极态度。结合2022年四季度机构持股数量和股价变化进行分析，我们判断部分银行基金持仓比例提升并不是受益于基金持股数量的明显增配，而是股价上涨带来的基金持仓市值被动提升。我们认为，在基本面驱动的投资逻辑下，机构配置仍有较大提升空间，预计2023年上半年将保持稳步上行态势。个股组合暂未到切换期，预计强势品种仍将延续，可从容布局高性价比品种。